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博九澳门招募|浦银安盛陈士俊:基于基本面 做均衡配置的量化投资

作者:匿名 时间:2020-01-09 09:09:52

博九澳门招募|浦银安盛陈士俊:基于基本面 做均衡配置的量化投资

博九澳门招募,  中国基金报记者 应尤佳

  

  “今年我们更偏重盈利和成长因子。” 浦银安盛基金金融工程部总监、量化基金经理陈士俊说。

  陈士俊自2001年起就进入券商研究所金融工程部从事量化投资研究,一路见证着国内量化投资的发展。在陈士俊看来,国内量化投资还处于刚起步的阶段,未来的路还很长。

  价值投资导向的

  量化选股

  陈士俊的投资风格偏向价值,因此在他的量化模型中,价值因子也会占据很大一部分。

  据介绍,目前他们的量化因子主要分为四大类,共86个指标。四大类因子分别是市场因子、质量因子、估值因子、盈利动量因子。其中市场类因子包括公司的盘子大小、波动率情况等。质量因子主要涉及财务指标,包括净资产回报率、毛利率等因素;估值因子会考虑到市盈率、市净率水平并使用到部分盈利预测的数据,而盈利动量因子则主要考察历史波动性,盈利预测变动性等盈利变化因素。

  大部分因子都属于基本面因子。“从近期表现来看,基本面因子的表现越来越好。”陈士俊表示,“在过去不少时间段中,基本面的效用一直不强,反而可能技术面因子的效果会更好,但是现在完全不一样了。”

  同时,结合过往多年的研究实践,他认为,量化投资还是应该追求均衡配置,追求更小回撤。

  面对目前波动性较大的市场环境,陈士俊表示,他们正越来越关注风险因子在模型中的体现。

  “我们的模型中设有负面信息因子,一旦公司出现影响正常经营的负面信息,模型就会有所体现。负面信息的来源一方面来自外部提供,例如负面新闻、公告等信息,另一方面我们自己也会做收集整理,例如增减持信息、股权质押比例等。”陈士俊表示,一旦排查出个股具有较高风险,就会从量化组合中剔除。“针对个股风险,公司风控部门一旦提出反对意见,我们都会高度关注、及时反馈并做出相应的调整。”

  近期,陈士俊开始高度关注民营企业的高质押问题。“质押因子属于风险因子,由我们的量化研究员单独监控。”

  更看重公司盈利性

  和成长型

  在陈士俊看来,目前的股票市场比较低迷,有点类似2004年至2005年。他表示,市场低迷主要是因为各种不确定因素,中美贸易摩擦会不会对出口等产业带来比较大的影响。他认为,其实今年出口形势比较好,贸易摩擦对中国经济的影响不会很大。同时他也指出,目前资本市场处于降杠杆的过程中,资金很难出现很高的风险偏好,目前看来A股市场呈现出资金流出,因此市场表现会弱一些。

  “中国经济的韧性是相当强的,从目前公布出来的经济数据来看,好于那些悲观预期。”陈士俊表示,“当前市场最大的风险就是人的恐慌情绪,最大的不确定性也是人的恐慌情绪。”他认为,过度恐慌才是市场估值不断下跌的主要原因。

  今年,陈士俊更偏重盈利和成长因子的配置。他认为,大盘蓝筹股在经历了一年多的上涨之后,估值修复已基本到位。而从成长性来看,大盘蓝筹的成长性并不高,相比之下,部分成长股在过去两年内经历了杀估值的过程,目前估值水平相对较低。由于成长性很好,他预计,未来部分优质成长股可能会有更好表现。

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